Les entreprises sont confrontées à différents types, fréquences et niveaux de risque. Comme investisseur, vous devez évaluer dans quelle mesure ces risques peuvent affecter l’entreprise. Le premier document à regarder est le Rapport Annuel, dans la section Facteurs de Risques pour lesquels la direction divulgue la plupart des risques connus. La section facteurs de risques est divisée en deux parties :
- La première partie met en évidence les risques liés à l’entreprise ou à l’industrie.
- La deuxième partie met en évidence les risques liés au cours des actions.
La première, c’est-à-dire les risques liés à l’entreprise ou à l’industrie est plus utile car il décrit les risques qui pourraient menacer l’activité de l’entreprise, alors que la seconde tend à être le langage juridique standard dans les rapports annuels : par exemple, « le cours de l’action peut fluctuer ».
La plupart des investisseurs lisent cette section assez rapidement et ne prennent pas le temps de comprendre les risques potentiels de l’entreprise. Il est important que vous passiez du temps dans cette section et que vous examiniez si l’entreprise a rencontré les risques énumérés dans le passé et quelles en ont été les conséquences. Cela vous aidera à comprendre l’impact que chaque risque peut avoir.
Vous pouvez aussi rechercher dans la section les risques auxquels l’entreprise n’a peut-être pas couverts par exemple sur la concurrence ou encore sa dépendance vis-à-vis de certains clients. Vous pouvez également retrouver dans des articles des informations concernant les risques menaçant l’entreprise ou le secteur d’activité comme des articles rédigés par des associations professionnelles. L’ensemble de ces informations vous aidera à construire une collection complète des risques que l’entreprise peut rencontrer.
Les risques opérationnels trouvés dans les rapports annuels ou dans d’autres sources pourraient inclure :
- Surcapacité
- Déréglementation
- Puissance accrue des fournisseurs
- Changements de technologie
- Changements dans les lois et règlements
- Obsolescence du produit
- Expiration des brevets
- Développement de nouvelles lignes de produits où l’entreprise a une expertise limitée
- L’émergence de concurrents
- Érosion de la marque
- Dépendance excessive sur trop peu de clients
- Distribution géographique limitée
- Échec de la recherche et du développement
- Échec du développement des marchés
- Échec de fusion ou d’acquisition
- Un pipeline de produits faible
- Et d’autres
Passez du temps à examiner attentivement chacun de ces risques et repérer ceux qui ont le plus grand impact sur la valeur de l’entreprise. En les identifiant, vous pourrez construire des scénarios pour évaluer l’entreprise. Cela vous aide à mieux comprendre les menaces sur la valeur de l’entreprise.
Par exemple, si cinq clients représentent 70% des revenus de l’entreprise, et si un client qui représente 20% des ventes devaient partir, quel impact cela aurait-il sur les finances de l’entreprise ? Si vous découvrez que perdre le client peut envoyer l’entreprise en faillite parce qu’elle a une dette élevée, alors vous déciderez sans doute de ne pas investir dans cette entreprise. C’est pourquoi il est important de lire attentivement la section Facteurs de risques. La majorité des risques auxquels l’entreprise sera confrontée y sont décrits et les raisons pour lesquelles elle va échouer sont également divulguées.
Cas du groupe Lehman Brothers
La banque d’investissement Lehman Brothers avait fait faillite pendant la crise financière de 2008. En effet, le rapport annuel du groupe avait évité aux investisseurs qui l’avaient lu attentivement d’investir (les short sellers) ou pour d’autres de vendre leurs positions. Ils avaient également remarqué que ces risques s’étaient amplifiés au début de la crise financière. Certains investisseurs ont même gagné de l’argent en vendant leur position à découvert. Ils ont vu se dérouler des événements tels que des contreparties refusant de traiter avec Lehman Brothers, ce qui a accru leur conviction que le groupe pourrait tomber en faillite. Les raisons pour lesquelles Lehman Brothers s’est effondré sont décrits ci-dessous et ont également été divulguées dans le rapport annuel :
- La situation du capital de la société a été sérieusement affaiblie par des pertes commerciales excessives,
- Les contreparties ont cessé de traiter avec Lehman car elles sont restées défensives et ont déplacé leurs activités vers des concurrents plus stable,
- La réputation du groupe était en danger,
- Les créanciers garantis à court terme n’avaient aucune raison de continuer à renouveler leurs emprunts,
- Lehman Brothers était incapable de vendre des instruments complexes parce qu’ils étaient difficiles à évaluer.
En étudiant attentivement la section des risques, vous serez en mesure d’évaluer les inconvénients de tout investissement et en savoir plus sur l’impact potentiel des risques sur les bénéfices de l’entreprise. Lisez des articles sur l’entreprise, recherchez des exemples lesquels l’entreprise ou ses concurrents ont rencontré un risque particulier dans le passé et ensuite analysez ce qui s’est passé et quelles en ont été les implications financières.
Credit Photo : investoracademy
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