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Les fondamentaux de l’investissement selon Bill Ackman

Cac40value — Sun, 23 Jun 2024 13:57:33 +0000

Vous avez peut-être entendu parler de Bill Ackman, un investisseur activiste américain renommé pour ses stratégies d’investissement audacieuses. Adepte de Warren Buffett, Ackman s’est fait connaître en misant un milliard de dollars contre le titre Herbalife en 2012. Il est le fondateur et PDG de Pershing Square Capital Management, un fonds spéculatif gérant 16 milliards de dollars d’actifs, avec un rendement annualisé de 31 % au cours des cinq dernières années. Cela représente un peu plus du double de la performance du S&P 500, un indice de référence couvrant environ 80 % du marché boursier américain par sa capitalisation.

Lors d’un entretien accordé à Lex Fridman, Bill Ackman a exposé les principes et les bases de l’investissement qui lui ont permis de devenir une figure emblématique du secteur. Cet article est le premier d’une série qui reviendra sur les points clés de cet entretien, offrant des enseignements précieux pour tous les investisseurs. Les points abordés dans cet article sont :

Les bases de l’investissement
Le processus de recherche d’opportunités
La psychologie de l’investissement
Portefeuille de Bill Ackman

1 – Les bases de l’investissement

Pour Bill Ackman, le succès dans l’investissement repose sur la capacité à différencier le prix de la valeur, à mener des recherches approfondies sur les entreprises et à anticiper leurs performances futures avec un haut degré de confiance.

Distinction entre prix et valeur : Inspiré par le livre « Intelligent Investor » de Benjamin Graham, Ackman souligne l’importance de comprendre la différence entre le prix et la valeur. Le prix est ce que vous payez (cours de l’action) et la valeur est ce que vous obtenez (valeur intrinsèque).

Le marché boursier est votre serviteur : Ackman compare le marché boursier à un voisin qui vous fait une offre chaque jour pour acheter votre maison. Il est donc essentiel de savoir quand une offre est valable et quand elle ne l’est pas. Cela se traduit, en bourse, par la capacité à déterminer les moments opportuns pour acheter ou vendre.

Spéculation vs investissement : La spéculation ou le trading se caractérise par des mouvements à court terme basés sur la pure anticipation de la hausse ou de la baisse des prix. En revanche, l’investissement implique de faire des recherches approfondies sur une entreprise et d’anticiper ses performances futures.

La valeur d’une entreprise : La valeur d’une entreprise est déterminée par la somme actualisée des flux de trésorerie futurs qu’elle générera. Si cela est relativement simple pour les obligations, pour les actions, c’est plus complexe car il faut prédire les performances futures de l’entreprise.

Critères de sélection des entreprises : Selon Ackman, l’objectif est de trouver des entreprises dont les flux de trésorerie futurs peuvent être prévus avec un haut degré de certitude sur le long terme. Les entreprises ayant des perspectives de croissance stables, des avantages compétitifs durables et une gestion compétente sont plus susceptibles de générer de la valeur à long terme.

2 – Le processus de recherche des entreprises

Le processus de recherche des entreprises implique une combinaison d’analyse documentaire approfondie, de consultation d’experts et d’évaluation de la qualité de la gestion, afin d’identifier des opportunités d’investissement sous-évaluées avec un potentiel de croissance à long terme.

Recherche de valeurs sous-évaluées : Ackman suggère de rechercher des entreprises qui ont subi des revers temporaires ou des erreurs stratégiques mais qui sont de grande qualité et ont un potentiel de redressement. Il cherche à acheter des actions à un prix inférieur à leur valeur intrinsèque pour réaliser des rendements attractifs.

Analyse approfondie des documents financiers : Le processus commence généralement par la lecture des rapports annuels et trimestriels, fournissant des informations essentielles sur la santé financière de l’entreprise et sa gouvernance.

Étude des conférences de presse et téléphoniques : Les transcriptions des conférences de presse et téléphoniques avec les dirigeants de l’entreprise sont également examinées pour comprendre la vision et les objectifs de la direction, ainsi que leur historique de réalisation de ces objectifs.

Analyse concurrentielle : Une analyse des concurrents de l’entreprise est effectuée pour évaluer les forces et les faiblesses relatives de l’entreprise dans son secteur, et ainsi déterminer si elle détient un avantage concurrentiel.

Consultation d’experts et de réseaux spécialisés : Ackman recommande de consulter des experts d’un secteur d’activité ou des réseaux spécialisés pour obtenir des informations supplémentaires sur les tendances du marché, les dynamiques du secteur et la compétitivité de l’entreprise.

Évaluation de la gestion : La qualité de la gestion de l’entreprise peut être évaluée en regardant des interviews et des podcasts avec les dirigeants pour comprendre leur vision stratégique et leur compétence.

3 – La psychologie de l’investissement

Ackman met en avant l’importance de la résilience émotionnelle, de la connaissance approfondie des investissements, de l’adoption d’une perspective à long terme et du choix sélectif des investissements pour réussir dans le monde de l’investissement.

Résistance à la volatilité : Ackman souligne l’importance de développer une résilience psychologique face à la volatilité des marchés financiers. Il met en avant la nécessité d’avoir une situation financière personnelle solide, sans emprunter d’argent pour investir et en ayant suffisamment d’argent de côté pour survivre indépendamment de la fluctuation des marchés.

Connaissance approfondie des investissements : Ackman insiste sur l’importance de bien comprendre une entreprise, de connaître sa valeur intrinsèque et d’avoir confiance en l’équipe dirigeante, de sorte que les fluctuations temporaires du prix des actions aient moins d’impact émotionnel.

Tempérament émotionnel : Bien qu’Ackman se décrive comme émotionnel dans d’autres aspects de sa vie, il est immunisé contre la volatilité émotionnelle dans ses décisions d’investissement, capacité qu’il attribue à l’expérience et à l’apprentissage.

Investissement à long terme : Ackman recommande d’adopter une perspective à long terme, en évitant de réagir aux fluctuations à court terme du marché. Il cite l’approche de Warren Buffett comme un exemple éducatif de cette mentalité à long terme.

Diversification et choix des investissements : Ackman conseille aux investisseurs individuels de se concentrer sur un nombre restreint de sociétés bien comprises, plutôt que de se fier à des fonds communs de placement trop diversifiés. Il encourage le choix d’entreprises simples dont l’évolution peut être prévue avec un degré élevé de confiance.

Les leçons et stratégies partagées par Bill Ackman offrent une richesse d’informations précieuses pour les investisseurs de tous niveaux :

Pour les novices : comprendre la différence entre prix et valeur, effectuer des recherches approfondies, et développer une résilience émotionnelle sont des compétences essentielles pour naviguer les marchés financiers avec succès.
Pour les investisseurs expérimentés : les insights d’Ackman sur l’analyse concurrentielle, la consultation d’experts, et la gestion des entreprises fournissent des perspectives approfondies pour affiner leurs stratégies d’investissement.

Les principes de Bill Ackman, fondés sur une analyse rigoureuse et une compréhension profonde des entreprises, constituent une base solide pour bâtir une stratégie d’investissement robuste et pérenne. Ces enseignements, tirés d’années d’expérience et de succès, sont des guides précieux pour quiconque souhaite prospérer dans le monde complexe de l’investissement financier.

4 – Portefeuille Bill Ackman – Pershing Square Capital Management

Période : T1 2024

Date du portefeuille : 31 mars 2024

Nombre de titres : 7

Valeur du portefeuille : 10 761 093 000 $

CMG	Chipotle Mexican Grill, Inc.	20,1%
HLT	Hilton Worldwide Holdings Inc.	18,2%
QSR	Restaurant Brands International Inc.	17,2%
GOOG	Alphabet Inc.	13,3%
HHH	Howard Hughes Holdings Inc.	12,7%
CP	Canadian Pacific Kansas City Limited	12,4%
GOOGL	Alphabet Inc.	6,1%

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Euro & Bitcoin : Quand « Community Notes » corrigent la Banque Centrale Européenne sur X (Twitter)

Cac40value — Mon, 26 Feb 2024 11:40:50 +0000

Le récent article de la Banque Centrale Européenne intitulé « ETF approval for bitcoin – the naked emperor’s new clothes » (traduit en français : « Approbation des ETF pour le bitcoin – le nouvel habit de l’empereur nu ») a suscité des réactions notamment sur X (anciennement twitter). Mais l’une des premières réactions vient de « Community Notes » de X ou Notes de la Communauté en français. En effet, l’article apporte des critiques négatives sur le Bitcoin notamment des critiques concernant le Bitcoin en tant que monnaie décentralisée, ses limitations en tant que moyen de paiement et d’investissement, les problèmes environnementaux associés à son exploitation minière, ainsi que les préoccupations concernant son utilisation dans des activités criminelles telles que le blanchiment d’argent et les paiements de rançon. D’où la réaction de « Community Notes » et des utilisateurs de X, qui ont apporté des informations avec des sources sures qui contredisent les points clés de l’article de la BCE sur le Bitcoin. Pour rappel, « Community Notes » sont des notes représentant essentiellement des ajouts en-dessous des tweets, de sorte à donner plus de contexte et des informations supplémentaires aux posts potentiellement trompeurs.

Les points de critique de la BCE

Comme annoncé ci-dessus, le blog de la BCE a publié un article critiquant le Bitcoin. Il a été rédigé par Ulrich Bindseil et Jürgen Schaaf qui occupent respectivement des fonctions de directeur général et de conseiller des infrastructures de marché et paiements à la BCE. L’article a été partagé sur X par le compte officiel de la BCE. Voici les principales critiques évoquées :

1. Échec du Bitcoin comme monnaie décentralisée : selon les rédacteurs de l’article, le Bitcoin n’a pas réussi à remplir sa promesse initiale en tant que monnaie numérique décentralisée mondiale. Il est critiqué pour ses transactions lentes et coûteuses, ainsi que pour son utilisation limitée en dehors du darknet, où il est principalement utilisé pour des activités criminelles.

2. Inadéquation du Bitcoin comme investissement : La BCE juge le Bitcoin inadapté comme investissement en raison de l’absence de flux de trésorerie, de dividendes et de bénéfices sociaux. Que les investisseurs inexpérimentés sont particulièrement exposés aux risques, attirés par la peur de manquer des opportunités. Ce qui peut entraîner des pertes financières.

3. Impacts environnementaux de l’exploitation minière du Bitcoin : Selon la BCE, l’exploitation minière du Bitcoin qui repose sur le mécanisme de preuve de travail, a un impact environnemental négatif massif. Son activité pollue l’environnement à grande échelle.

4. Utilisation du Bitcoin dans des activités criminelles : La grande banque associe le Bitcoin à des activités criminelles telles que le blanchiment d’argent et les paiements de rançon. L’article indique que le bitcoin reste le premier choix pour le blanchiment d’argent dans le monde numérique « avec des adresses illicites transférant 23,8 milliards de dollars en crypto en 2022, soit une augmentation de 68 % par rapport à 2021 ».

5. Manque de réglementation adéquate : Selon la BCE, les autorités de régulation, tant aux États-Unis qu’en Europe, sont critiquées pour leur approche insuffisante de la réglementation du Bitcoin. Les mesures prises jusqu’à présent sont considérées comme insuffisantes pour résoudre les problèmes liés à son utilisation dans des activités criminelles et ses impacts environnementaux.

6. La juste valeur du bitcoin est toujours nulle : Avec l’approbation des ETFs Bitcoin par la SEC (Securities and Exchange Commission) le 10 janvier 2024, la BCE pense que leur utilisation comme véhicule de financement ne change pas la juste valeur des actifs sous-jacents, tout en soulignant l’absence de valeur fondamentale.

Les corrections de « Community Notes » et des experts sur X

Avant de parler des éclaircissements de « Community Notes » ou Notes de la Communauté, faisons d’abord un petit rappel sur comment elles fonctionnent. Il faut savoir que « Community Notes » ne représentent pas le point de vue de X. Ces notes viennent des contributeurs et ne peuvent pas être éditées, modifiées ou supprimées par X. Si un nombre suffisant de contributeurs de différents points de vue jugent une note utile, celle-ci est affichée publiquement dans un post. Il s’agit d’un processus ouvert et transparent. C’est pourquoi l’algorithme est open source accessible au public sur GitHub, tout comme les données qui l’alimentent.

Après la publication de l’article sur X, des notes de la communauté ont été rajoutées en dessous du post de la BCE. Mais aussi, des utilisateurs de la plateforme, reconnus pour leur expertise, ont apporté des informations qui contredisent les points essentiels abordés dans l’article de la BCE :

1. Diminution de l’utilisation du Bitcoin dans des activités criminelles : La même source (Chainanalysis) utilisée par la BCE indique une baisse de l’utilisation du Bitcoin dans les activités criminelles en 2023, que vous pouvez lire ici. Seulement 0,34 % du volume des transactions avec les crypto-monnaies en 2023 était attribuable à des activités criminelles. La part du Bitcoin dans ce pourcentage est nettement inférieure à 25 %. Par contre, les transactions illicites en euros représentaient 1 % du PIB de l’UE, soit 110 milliards d’euros, en 2010. De plus, selon la Commission européenne, l’UE perd chaque année jusqu’à 1 000 milliards d’euros en raison de l’évasion fiscale et de la fraude fiscale. Les auteurs de l’article se sont référés aux chiffres de 2021-2022.

2. Manquement aux sources d’informations : Il est important de noter également que l’article manque de sources. Presque toutes les affirmations sont sans fondement, les auteurs ne sont pas experts et sont en plein conflit d’intérêts (un des auteurs travaille par ailleurs spécifiquement sur l’euro numérique).

3. Bitcoin, un actif performant : Le bitcoin est l’actif le plus performant depuis 15 ans. D’ailleurs, l’euro comparé au Bitcoin, a perdu 99,5 % de sa valeur en moins de 10 ans. Il faut également rajouter la baisse du pouvoir d’achat de l’euro. Aujourd’hui avec l’inflation, les résidents européens se trouvent confrontés à des difficultés quotidiennement.

4. Bitcoin, une opportunité pour le développement durable : Les dernières publications académiques (University College London, University of North Carolina) indiquent que le Bitcoin peut être utilisé pour stabiliser les réseaux électriques et réduire les émissions de méthane.

5. Bitcoin, une monnaie décentralisée : pour la gouvernance du Bitcoin, il n’y a pas de rôles assignés à des individus. Les individus qui y participent sont interchangeables et ne sont pas nécessairement identifiés. Chacun a son petit pouvoir, mais personne ne contrôle le Bitcoin tout seul contrairement à l’euro.

En résumé :

La BCE (Banque Centrale Européenne), à travers son article posté sur X (anciennement Twitter) a mené des critiques à l’égard du Bitcoin, soulignant ses lacunes en tant que monnaie décentralisée, moyen de paiement, et investissement, ainsi que les préoccupations environnementales et les risques liés à son utilisation dans des activités criminelles. Cependant, les corrections apportées par « Community Notes » de X, ainsi que les informations fournies par des experts sur la plateforme, remettent en question certains points clés de l’article de la BCE. Ces corrections soulignent notamment une diminution de l’utilisation du Bitcoin dans les activités criminelles, le potentiel de Bitcoin comme actif performant et son rôle possible dans le développement durable. En outre, elles mettent en évidence les lacunes dans les sources d’informations de l’article de la BCE et remettent en question sa perspective sur la réglementation du Bitcoin.

Sources :

https://www.ecb.europa.eu/press/blog/date/2024/html/ecb.blog20240222~0929f86e23.en.html
https://www.chainalysis.com/blog/2024-crypto-crime-report-introduction/
https://transparency.eu/priority/financial-flows-crime/
https://x.com/ecb/status/1760580254920212640?s=20
https://help.twitter.com/fr/using-x/community-notes
https://twitter.com/StachAlex/status/1760649398554358155
https://www.forbes.com/sites/digital-assets/2023/09/21/why-bitcoin-mining-might-actually-be-great-for-sustainability/

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Voici pourquoi la future monnaie de la BCE fait peur

Cac40value — Thu, 21 Dec 2023 20:42:56 +0000

Après une phase d’étude menée pendant 2 ans, le conseil des gouverneurs de la Banque Centrale Européenne (BCE) a lancé, le 1er novembre 2023, la phase préparatoire du projet de l’euro numérique. La BCE a reçu le feu vert du Parlement européen ayant voté une législation qui établit des directives et l’autorise à poursuivre ses recherches et ses tests sur le lancement d’une monnaie numérique appelée MNBC (Monnaie Numérique de Banque Centrale) ou encore CBDC (Central Bank Digital Currency) en anglais. Cette nouvelle monnaie numérique est soutenue par l’Eurosystème. Cette décision marque une avancée significative et on pourrait assister à son lancement dans les 2 à 3 prochaines années. « Nous devons préparer notre monnaie pour le futur », a déclaré Christine Lagarde, présidente de la BCE. Dans cet article, on exposera les pour et les contre de cette potentielle monnaie numérique.

Les points clés :

Le fonctionnement de la MNBC
Les avantages potentiels
Les inquiétudes

Le fonctionnement de la MNBC

La future monnaie numérique de la BCE, la MNBC, sera une monnaie programmable. Alors qu’est-ce qu’une monnaie programmable ? C’est une forme numérique de monnaie utilisée à des fins prédéfinies. C’est-à-dire une monnaie avec des règles intégrées, imposant des restrictions sur son utilisation. Grâce à cette fonctionnalité, un gouvernement pourrait également définir un taux d’intérêt positif ou négatif pour encourager ou décourager l’utilisation de l’argent pour l’achat d’un bien particulier, limiter son utilisation à une certaine catégorie de services ou encore fixer une date d’expiration.

De même, la MNBC pourrait être utilisée comme paiement programmé sous forme de transfert automatique lorsque des conditions prédéterminées sont remplies. Il faut noter que la BCE veut rendre la programmabilité de cette future monnaie comme un service à valeur ajoutée que les institutions financières fourniront à leurs clients, en plus de l’infrastructure MNBC.

Les avantages potentiels de la monnaie

Les dirigeants de l’Eurosystème, de par leur discours, allouent les avantages de la future monnaie. Selon Christine Lagarde « l’euro numérique comme une forme numérique d’espèces qui pourrait être utilisée pour tous les paiements numériques, gratuitement, et qui garantirait le plus haut niveau de confidentialité. Il coexisterait avec les espèces, qui seront toujours disponibles, afin de ne laisser personne de côté. » Les partisans et défenseurs de la MNBC soulignent plusieurs avantages potentiels, notamment :

Amélioration des systèmes de paiement : Les transactions instantanées, l’aide aux populations non bancarisées, la réduction des coûts des transactions de détail, la protection de la vie privée des transactions et la facilité d’utilisation.
Protection contre la montée des monnaies numériques privées et des monnaies numériques des banques centrales étrangères.
Prévention, détection et répression des activités financières illicites.
Renforcement de la confidentialité : Les adhérents estiment que les entreprises privées ne peuvent pas être dignes de confiance en ce qui concerne les données de dépenses des consommateurs, et une MNBC serait plus efficace pour contrôler et sécuriser ces informations.
Encouragement de l’innovation dans les paiements.

Les préoccupations

Le projet de création de la MNBC suscite aussi de l’autre côté beaucoup d’inquiétudes. Ceux qui s’opposent à l’idée de la MNBC exposent leurs préoccupations, notamment la question sur la sécurité et le pouvoir de contrôle que donne cette monnaie. Ils mettent en avant les préoccupations suivantes :

Sécurité : Le contrôle gouvernemental crée un point de vulnérabilité potentiellement attractif pour les cyberattaques de l’extérieur et donc impacte, par exemple, les prestataires de services de paiement qui offrent des transactions instantanées. Il est également vulnérable aux abus internes.
Les MNBC vont déplacer les dépôts dans le système bancaire fractionnaire, ce qui pourrait être un frein pour les utiliser à des fins de levier ou de prêt.
Les MNBC remplaceront les systèmes de paiement, car les monnaies numériques peuvent être transmises instantanément et à faible coût, réduisant ainsi les revenus des prestataires de services de paiement.
Concentration du pouvoir au sein de l’Etat : Les MNBC seront centralisées, ce qui signifie qu’elles peuvent être utilisées comme outils pour surveiller, contrôler ou cibler des personnes physiques ou morales.
Les MNBC vont nuire aux banques en réduisant leur capacité de prêt, ce qui pourrait entraver la croissance économique de l’émetteur de la MNBC. La législation européenne va cependant fixer des limites sur la quantité de CBDC qu’une personne peut détenir pour éviter un impact trop négatif sur la capacité de prêt des banques.

En résumé, la décision du Parlement européen marque le début d’une nouvelle ère monétaire. Elle donne un coup de pouce au projet de création de la monnaie numérique de la Banque Centrale Européenne. On pourrait attendre son lancement dans les années à venir même si elle reste toujours incertaine. L’idée reste toujours controversée. Il faudra encore des débats et des discussions pour déterminer son adoption. Cependant, aux États-Unis, l’avenir de la monnaie numérique reste incertain. Les Américains restent prudents quant à cette avancée potentielle.

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5 principes d’investissement de Chamath Palihapitiya

Cac40value — Mon, 24 Apr 2023 08:49:40 +0000

Chamath Palihapitiya, surnommé le roi des Spacs (entrée en bourse de sociétés par fusion), est un entrepreneur et capital risqueur canadien et américain. Il est le fondateur et PDG de Social Capital et l’un des premiers cadres supérieurs de Facebook. Dans un de ces tweets, il nous partage sa vision de l’investissement. Selon lui, le succès de l’investissement dépend principalement du comportement et de la psychologie de l’investisseur. Il affirme que même si l’on dispose du meilleur modèle ou de l’analyse la plus poussée, la panique peut nous faire perdre tout ce que nous avons investi. En d’autres termes, tout le monde peut avoir un plan jusqu’à ce qu’il soit mis à l’épreuve.

Il est donc primordial d’identifier les avantages comportementaux que nous avons ou que nous pouvons développer pour maximiser les chances de réussite. Chamath Palihapitiya partage également ses propres décisions comportementales en matière d’investissement.

Investir plutôt que Trader: Chamat déconseille le trading qu’il considère comme un jeu de pari. Il suggère d’investir dans le long terme. Lorsque vous investissez dans des entreprises avec une vision long terme, cela veut dire que vous avez acquis une partie de ces entreprises. Il conseille de s’assurer que les dirigeants des entreprises en question sont à la hauteur avant de prendre une décision d’investissement. Par exemple, si vous achetez des actions de tesla, cela signifie que vous détenez une partie de tesla et le dirigeant de la société Elon Musk travail pour vous.

Acheter des actions d’entreprises qui ont le potentiel de se multiplier par 10 en 10 ans : Si l’investisseur n’est pas prêt à investir dans une entreprise avec un tel potentiel, il ne faut pas investir. Selon lui, l’objectif est de devenir discipliné dans le processus et de se construire un bon jugement dans la prise de décision. Ensuite de le répéter et de ne pas dévier.

Focus sur les rapports annuels plutôt que sur les bénéfices trimestriels : en devenant trop axé sur le court terme, on peut devenir notre pire ennemi. Parce que cela nous pousse à suranalyser, surréagir et sous-performer notre potentiel. Une fois que vous avez acheté des actions d’une entreprise, la décision la plus difficile est de ne rien faire, d’attendre patiemment d’avoir raison.

Eviter de regarder les prix tous les jours : Selon Chamat, le marché est irrationnel. Il offre de grandes occasions d’acheter des actions de qualité mais aussi de vendre. Il faut comprendre que le prix et la valeur ne sont pas toujours les mêmes. Regarder les prix quotidiennement peut compliquer la perception des différences entre les deux.

Ne jouer pas avec les dérivés : les options peuvent sembler amusantes, mais c’est comme permettre à un enfant de jouer avec un pistolet chargé. On peut avoir quelques incidents mineurs, mais cela finit par nous rattraper.

Chamath Palihapitiya considère que les marchés sont la somme de la conscience collective de tous les investisseurs à un moment donné. Les marchés ont tendance à surréagir ou à sous-réagir en fonction de la psychologie des investisseurs. Cependant, il croit que, sur le long terme, la raison l’emporte toujours. En créant et en respectant des règles d’investissement, il est possible de ne pas perdre de l’élan en période de chaos tout en laissant les prix s’ajustés.

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Pendant que vous étiez distraits par les médias, les élites se sont rencontrées pour décider de l’orientation du monde pour une décennie et au-delà

Cac40value — Wed, 13 Apr 2022 14:42:35 +0000

Distraits par les médias avec Will Smith giflant Chris Rock, de la guerre Russo-ukrainienne, beaucoup de personnes ne sont pas rendus compte de la tenue de la rencontre des élites. En effet, les élitistes internationaux se sont réunis à Dubaï pour le Sommet mondial du gouvernement 2022. Cet événement s’est passé du 28 au 30 Mars 2022. Il faisait partie, des chefs d’état, des journalistes de grands médias, des PDG des plus grandes sociétés pour décider de l’orientation du monde pour une décennie et au-delà. Toute personne devrait prêter attention à ce rassemblement des globalistes.

Voici ci-dessous, les discussions les plus marquantes et à retenir lors de ce sommet :

« Notre monde aujourd’hui… Pourquoi le gouvernement doit agir maintenant » de Klaus Schwab. Klaus Schwab est le fondateur du Forum économique mondial. Initiateur du « The Great Reset » (La Grande Réinitialisation), Schwab a intitulé son pitch « Notre monde aujourd’hui… Pourquoi le gouvernement doit agir maintenant ». Il a parlé de la 4éme révolution industrielle, qui est essentiellement le panoptique numérique du futur, où la surveillance numérique est omniprésente et l’humanité utilise la technologie numérique pour modifier nos vies. Souvent associé à des termes tels que l’Internet des objets, l’Internet des corps, l’Internet des humains et l’Internet des sens, ce monde sera propulsé par les technologies 5G et 6G. Pour Schwab et d’autres mondialistes, la 4éme révolution industrielle se prête également à une planification plus centralisée et à un contrôle descendant. L’objectif est une société de suivi et de traçabilité où toutes les transactions sont enregistrées, chaque personne a une identification numérique qui peut être suivie et les mécontents sociaux sont exclus de la société via des scores de crédit social.

« Sommes-nous prêts pour un nouvel ordre mondial ? » de Fred Kempe. Fred Kempe est le président et chef de la direction de l’Atlantic Council depuis 2007, ainsi que présentateur de CNN et ancien conseiller de l’ancien président américain George W. Bush. Avant de rejoindre l’Atlantic Council, Kempe a été rédacteur en chef et journaliste primé au Wall Street Journal pendant plus de 25 ans. A noter que l’Atlantic Council est bien représenté comme chaque sommet mondial du gouvernement. D’autres membres ont fait leur apparition comme de Defne Arslan, directeur principal des programme du lAtlantic Council en TURQUIE, et d’Olga Khakova , directrice adjointe du Global Energy Center de l’Atlantic Council. D’ailleurs Facebook s’était associée avec l’Atlantic Council en 2018, ce qui avait poussé Facebook a supprimé plus de 500 pages accusées de désinformation. Les pages se composaient en grande partie d’anti-guerre, de responsabilité de la police et de journaux indépendants qui avaient des points de vue différents avec l’Atlantic Council.

« Post crise en Ukraine : une nouvelle énergie pour une nouvelle Europe » de Maxim Timchenko , PDG de DTEK, coanimé avec Olga Khakova du Atlantic Council, et Paula Dobriansk d’Harvard Kennedy School du Atlantic Council. Les membres du Atlantic Council sont bien présents comme chaque année lors de ce sommet.

Des sujets liés au développement Durable ou des ESG (Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance) promus par l’ONU ont été abordés. Des sujets comme Où va l’ESG à partir d’ici ? ou encore Le monde est-il prêt pour un avenir au-delà du pétrole ? ont été présentés.

Mais le domaine le plus discuté est la technologie surtout avec la technologie de la Blockchain, le 6 G (éventuel successeur de la technologie 5G) et l’IA (Intelligence Artificielle) qui constituent des éléments majeurs de la vision technocratique pour 2030. Il y’en a eu plusieurs discussions. Par exemple le sujet L’avenir de la blockchain… Une perspective d’un pionnier de l’industrie a été discuté par Changpeng Zhao, PDG de Binance avec d’autres coprésentateurs. D’autres discussions axées sur le De-Fi (finance décentralisée) ont été présentées, comme celle animée par Jamie Crawley, rédacteur en chef de Coin Desk, et Charles Hoskinson, co-fondateur d’Ethereum. Concernant l’introduction des monnaies numériques des banques centrales le sujet CBDC et Stablecoins : peuvent-ils coexister ? a été discuté. Il faut noter que les monnaies numériques des banques centrales sont un élément crucial du « Great Reset ». Le but est de les déployer dans tous les pays du monde.

Concernant le gouvernement ou l’Etat du futur, le sujet Le gouvernement invisible : éliminer la bureaucratie grâce à la technologie a été développé. L’idée c’est de créer un monde sans responsabilité pour le gouvernement et pour les politiciens. En réalité, les technocrates imaginent un monde où les systèmes technologiques tyranniques sont invisibles et/ou une personne n’a aucun recours pour empêcher l’exclusion ou la punition en fonction de son score de crédit social.

C’est le monde que ces technocrates, dont beaucoup ne sont pas élus, envisagent. La seule façon dont cette vision ne se réalisera pas est que les peuples du monde jettent leurs téléviseurs, ignorent le drame des célébrités et commencent à sortir de ces systèmes d’esclavage.

Sources : https://www.thelastamericanvagabond.com/

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Antifragilité & fragilité : Comment les sacrifices individuels nous font progresser

Cac40value — Sun, 19 Dec 2021 18:37:09 +0000

De grands événements catastrophiques ont marqué l’histoire. Certains sont arrivés à cause d’erreurs humaines entrainant des pertes humaines et matérielles. Malgré les dégâts, ces événements ont parfois un impact positif sur la société. Ils servent de leçons et permettent le progrès. Les pertes sont considérées comme des sacrifices individuels au profit du collectif. Parmi ces événements, certains exploitent leurs erreurs pour soit d’éviter le pire soit de ne pas commettre les mêmes erreurs dans le futur. Et d’autres se répètent entrainant à chaque fois les mêmes dégâts. On peut donc classer ces événements dans 2 types de systèmes : les systèmes fragiles et les systèmes antifragiles. Par définition, les systèmes fragiles sont des systèmes qui n’apprennent pas de leurs erreurs et ne s’améliorent pas. Les mêmes erreurs se répètent. Contrairement aux systèmes fragiles, les systèmes antifragiles sont des systèmes qui se corrigent et s’améliorent. Dans cet article, nous aborderons d’abord des exemples de systèmes antifragiles tels que notre système organique, ensuite des systèmes fragiles comme le système financier et enfin découvrir pourquoi faut-il embrasser la volatilité et variabilité ?

Les points abordés dans cet article :

Les systèmes qui apprennent de leurs erreurs
Les systèmes qui n’apprennent pas de leurs erreurs
Pourquoi embrassé la volatilité et la variabilité ?

Les systèmes qui apprennent de leurs erreurs ou systèmes antifragiles

Le Titanic : le Titanic fut l’une des plus grandes catastrophes maritimes et l’accident le plus célèbre. La leçon tirée de cette catastrophe, c’est qu’il a permis de corriger des erreurs. Il a permis d’éviter la construction de bateaux gigantesques comme le Titanic. Si cet accident n’avait pas eu lieu, on continuerait à construire des bateaux de plus en plus grands et le prochain désastre serait beaucoup plus tragique. Les personnes ayant péri dans cet accident se sont sacrifiées pour le grand bien de l’humanité. L’accident du Titanic a sauvé plus de vie qu’il en a perdu. Il illustre la différence entre les gains pour le système c’est-à-dire le collectif et préjudice pour les parties individuelles. Après l’accident du Titanic en 1912, le gouvernement américain a fait une loi exigeant que les bateaux aient des canots de sauvetage pour 75 % des passagers.

L’accident nucléaire de Fukushima : le catastrophe de nucléaire de Fukushima est un accident industriel majeur survenu au Japon après le tsunami du 11 mars 2011. Il a permis de soulever et de prendre conscience du problème des réacteurs nucléaires et d’empêcher des catastrophes futures.

Les Krachs d’avions : le krach des avions suisse vol 111, TWA Vol 800 et Air France vol 447 ont permis l’amélioration des systèmes des avions. En effet, l’industrie aéronautique dispose d’un système qui lui permet de s’améliorer au fur et à mesure des accidents et des échecs. Chaque krach d’avions nous rapproche de plus en plus de la sureté, améliore le système et rend les prochains avions plus sûrs. Ceux qui périssent contribuent à la sécurité des autres. Les erreurs commises réduisent les chances d’erreurs futures. Ces types de système s’améliorent, ils exploitent leurs erreurs. Ils sont indépendants les uns des autres ou corrélés négativement. Des centaines de millier de vols s’effectuent par an et le krach d’un vol ne conduit pas le krach des autres vols.

Le taux élevé de faillite des startups : On connait le taux de faillite élevé des startups, à peu près 85% des startups échouent. Elles sont dans un système fragile. Cependant, cette fragilité est nécessaire à l’économie, pour le progrès et l’innovation. Ce taux élevé de faillite est ce qui fait fonctionner l’entrepreneuriat en transformant des rêves (idées) en réalité. C’est un moyen efficace de tester des idées. Google, Amazon, Netflix, Uber, Apple etc … créent d’énormes valeurs pour la société (l’économie) avec leurs produits et services. Elles étaient que des idées au départ et aujourd’hui, elles réalisent des milliards de dollars en chiffre d’affaires. Pour survivre, elles ont réajusté leurs offres en fonction des besoins de la société. La majorité des startups n’y arrivent pas, elles disparaissent. Celles devenues multinationales ont réussi à naviguer avec la variabilité et la volatilité.

Le corps humain : notre organisme est un système qui, comme la nature, ne gaspille aucune ressource. Lorsque nous nous privons de nourriture ou bien lorsque nous jeûnons (sans manger ni boire pendant un nombre d’heures), notre corps élimine les protéines les plus faibles, ensuite les recycle pour enfin les réutiliser. Ce rajeunissement cellulaire est appelé autophagie. Elle permet de maintenir la qualité des cellules pour le bien du corps. Donc l’élimination des plus faibles au profit de l’intérêt du collectif. En d’autres termes, le sacrifice individuel au bénéfice du collectif.

Les systèmes qui n’apprennent pas de leurs erreurs ou systèmes fragiles

Le système financier : comme vu avec les systèmes antifragiles, la même chose ne peut pas être dit pour les Krachs économiques. La manière dont le système financier a été construit engendre l’effondrement du système financier mondial. En cas de crise, l’erreur se prolifère sur l’ensemble du système et se cumule. On ne la corrige pas. Ce qui fait qu’on a des crises tous les 5 à 10 ans. Chaque krach bancaire rend le prochain plus probable et pire. C’est un système fragile.

L’intervention des gouvernements pour sauver certaines grandes entreprises ne fait que rendre fragile l’économie. Il est impossible de construire un système ou personne n’échoue. Le risque et la variabilité sont indispensable pour toute évolution. La faillite des uns permet l’émergence des autres et l’amélioration du système c’est-à-dire du collectif. Les gouvernements et leurs politiques sociales ne font que soit ralentir soit bloquer le progrès.

Pourquoi embrassé la volatilité et la variabilité ?

La variabilité et la volatilité rendent la vie moins ennuyante. Parce qu’elles sont basées sur l’incertitude et le hasard. L’incertitude est par exemple l’une des caractéristiques les plus importantes en science. Elle permet d’envisager des options qui poussent vers le progrès. Comme le disait le statisticien, investisseur et philosophe Nassim Nicolas Taleb : « Le fait d’éliminer la volatilité et la variabilité est un crime contre la vie, la science et la sagesse ». D’autre part, le hasard est nécessaire pour la vraie vie. Il rend la vie moins stressante et permet de découvrir nos capacités maximums, de ce qu’on est capable de réaliser. Par exemple nos ancêtres n’avaient pas de diplômes académiques, ni boss, ni CV, toute leur vie était basée sur un stimulus aléatoire. Peut-être c’était plus dangereuse mais pas ennuyante.

Un environnement avec variabilité ne nous expose pas à des préjudices de stress contrairement au système de vie moderne. En guise d’exemple, il est moins ennuyant de faire des courses a pieds dehors que dans une salle de gym ou à la maison sur un vélo.

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Les leçons tirées de la dernière lettre annuelle aux actionnaires de Jeff Bezos en tant que PDG d’Amazon

Cac40value — Fri, 04 Jun 2021 21:26:17 +0000

Jeff Bezos, le PDG et fondateur de Amazon a écrit sa dernière lettre aux investisseurs en tant que Directeur général. Une lettre très différente des précédentes. En effet, le milliardaire américain avait annoncé en Février dernier qu’il allait quitter son poste de PDG au troisième trimestre pour passer la relève à Andy Jassy responsable du cloud de la société. Il occupera le poste de président exécutif du conseil d’administration d’Amazon. Dans cette dernière lettre, il a non seulement parlé des réalisations d’AMAZON mais il a décidé de partager les leçons qu’il a appris dans la vie en bâtissant son empire qui l’a rendu très riche avec 187,6 milliards de dollars en 2021 selon Forbes. On a décidé de résumer la lettre pour mettre en lumière les parties considérées plus instructives pour un bon apprentissage et pour faire gagner du temps à nos lecteurs.

Les points forts de la lettre :

Créez plus que vous n’en consommez
« C’est ce que j’aime le plus et ce que je fais de mieux »
Prendre des risques
La différenciation est la survie et l’univers veut que vous soyez typique

Jeff Bezos «
Créez plus que vous n’en consommez

Si vous voulez réussir dans les affaires (ou dans la vie), vous devez créer plus que ce que vous consommez. Votre objectif doit être de créer de la valeur pour toutes les personnes avec lesquelles vous interagissez. Toute entreprise qui ne crée pas de valeur pour ces parties prenantes, même si elle semble une réussite en surface, au fond elle ne va pas perdurer.

Les actionnaires : rappelez-vous que le cours des actions n’a rien à voir avec le passé. Ils sont une prédiction des flux de trésorerie futurs actualisés au présent. Les marchés financiers l’anticipent. Quelle valeur avons-nous créée pour les actionnaires en 2020 ? Notre bénéfice net en 2020 était de 21,3 milliards de dollars. Si, au lieu d’être une société cotée en bourse avec des milliers de propriétaires, Amazon était une entreprise individuelle avec un seul propriétaire, c’est ce que le propriétaire aurait gagné en 2020.

Au fil des ans, nous avons créé 1 600 milliards de dollars de richesse pour les actionnaires. Qui sont-ils ? Votre président en est un, et mes actions Amazon m’ont enrichi. Mais plus de 7/8 des actions, représentant 1 400 milliards de dollars de création de richesse, sont détenues par les autres actionnaires.

Notre relation avec les actionnaires, par exemple, est relativement simple. Ils investissent et détiennent des actions sur une durée de leur choix. Nous fournissons rarement des directives aux actionnaires sur des questions telles que les assemblées annuelles.

Les employés : qu’en est-il des employés ? Il s’agit également d’une question de création de valeur raisonnablement facile à répondre, car nous pouvons examiner les dépenses (charges) de rémunération. Ce qui est une dépense pour une entreprise, est un revenu pour les employés. En 2020, les employés ont gagné 80 milliards de dollars, plus 11 milliards de dollars supplémentaires pour inclure les avantages sociaux et diverses charges sociales, pour un total de 91 milliards de dollars. Nos interactions avec les employés sont nombreuses et précises. Ce n’est pas seulement une question de salaire et d’avantages.

Les Vendeurs tiers : qu’en est-il des vendeurs tiers ? Nous avons une équipe interne (l’équipe Selling Partner Services) qui travaille pour répondre à cette question. Ils estiment qu’en 2020, les bénéfices des vendeurs tiers provenant de la vente sur Amazon se situaient entre 25 milliards de dollars et 39 milliards de dollars, et pour être prudent ici, j’irai avec 25 milliards de dollars.

Clients : nous privilégierons les consommateurs. Nous offrons des prix bas, un vaste choix et une livraison rapide, mais nous n’accordons qu’une seule chose : nous faisons gagner du temps aux clients.

Les clients effectuent 28% des achats sur Amazon en trois minutes ou moins, et la moitié de tous les achats sont terminés en moins de 15 minutes. Comparez cela au shopping typique dans un magasin physique : conduire, stationner, chercher dans les rayons des magasins, attendre à la caisse, trouver votre voiture et rentrer chez vous. La recherche suggère que le déplacement physique typique en magasin prend environ une heure. Si vous supposez qu’un achat Amazon typique prend 15 minutes et qu’il vous fait gagner quelques déplacements dans un magasin physique par semaine, vous économisez plus de 75 heures par an. C’est important. Nous sommes tous occupés au début du 21e siècle.

Valeur créée en 2020 :

Actionnaires 21 Mds $

Employés 91 Mds $

Vendeurs tiers 25 Mds $

Clients 164 Mds $

Total 301 milliards de dollars

Ces chiffres expliquent en partie pourquoi les gens travaillent pour nous, pourquoi les vendeurs vendent par notre intermédiaire et pourquoi les clients achètent chez nous. Nous créons de la valeur pour eux. Et cette création de valeur n’est pas un jeu à somme nulle. Il ne s’agit pas simplement de transférer de l’argent d’une poche à une autre. Dessinez une grande boîte autour de la société, et vous découvrirez que l’invention est la racine de toute création de valeur réelle. Et la valeur créée est mieux considérée comme une mesure de l’innovation.

« C’est ce que j’aime le plus et ce que je fais de mieux »

Dans mon prochain rôle de président exécutif, je vais me concentrer sur de nouvelles initiatives. Je suis un inventeur. C’est ce que j’aime le plus et ce que je fais de mieux. C’est là que je crée le plus de valeur. Je suis ravi de travailler aux côtés des équipes passionnées que nous avons et d’aider à inventer dans cette arène du meilleur employeur de la planète et du lieu de travail le plus sûr au monde. Sur les détails, chez Amazon, nous sommes toujours flexibles, mais en matière de vision, nous sommes têtus et implacables. Nous n’avons jamais échoué lorsque nous nous sommes décidés à quelque chose, et nous n’allons pas échouer non plus.

Prendre des risques

En 1997, nous n’avions pas inventé Prime, Marketplace, Alexa ou AWS. Ce n’était même pas des idées à l’époque, et aucune n’était prédéterminée. Nous avons pris de grands risques avec chacun et mis de la sueur et de l’ingéniosité dans chacun d’eux.

La différenciation est la survie et l’univers veut que vous soyez typique

C’est ma dernière lettre annuelle aux actionnaires en tant que PDG d’Amazon, et j’ai une dernière chose de la plus haute importance que je me sens obligée d’enseigner. J’espère que tous les Amazoniens le prennent à cœur.

Voici un passage du livre (extraordinaire) de Richard Dawkins, The Blind Watchmaker. Il s’agit d’un fait fondamental de la biologie.

« Éviter la mort est une chose à laquelle vous devez travailler. Laissé à lui-même – et c’est ce qu’il est lorsqu’il meurt – le corps a tendance à revenir à un état d’équilibre avec son environnement. Si vous mesurez une quantité telle que la température, l’acidité, la teneur en eau ou le potentiel électrique dans un corps vivant, vous constaterez généralement qu’elle est nettement différente de la mesure correspondante dans les environs. Nos corps, par exemple, sont généralement plus chauds que notre environnement, et dans les climats froids, ils doivent travailler dur pour maintenir le différentiel. Lorsque nous mourons, le travail s’arrête, le différentiel de température commence à disparaître et nous finissons par atteindre la même température que notre environnement. Tous les animaux ne travaillent pas si dur pour éviter de s’équilibrer avec leur température ambiante, mais tous les animaux font un travail comparable. Par exemple, dans un pays sec, les animaux et les plantes travaillent pour maintenir le contenu fluide de leurs cellules, contre une tendance naturelle de l’eau à s’écouler d’eux dans le monde extérieur sec. S’ils échouent, ils meurent. Plus généralement, si les êtres vivants ne travaillaient pas activement pour l’empêcher, ils finiraient par se fondre dans leur environnement et cesser d’exister en tant qu’êtres autonomes. C’est ce qui arrive quand ils meurent. »

Nous savons tous que le caractère distinctif – l’originalité – est précieux. On nous apprend tous à « être vous-même ». Ce que je vous demande vraiment de faire, c’est d’accepter et d’être réaliste quant à la quantité d’énergie nécessaire pour maintenir ce caractère distinctif. Le monde veut que vous soyez typique – de mille manières, il vous attire. Ne laissez pas cela arriver.

Vous devez payer un prix pour votre caractère distinctif, et cela en vaut la peine. La version de conte de fées de « soyez vous-même » est que toute la douleur s’arrête dès que vous permettez à votre caractère distinctif de briller. Cette version est trompeuse. Être vous-même en vaut la peine, mais ne vous attendez pas à ce que ce soit facile ou gratuit. Vous devrez y mettre de l’énergie en permanence.

De quelles manières le monde vous attire-t-il pour tenter de vous rendre normal ? Combien de travail faut-il pour maintenir votre caractère distinctif ? Pour garder en vie la ou les choses qui vous rendent spécial ?

Lire la lettre complète https://www.aboutamazon.com/news/company-news/2020-letter-to-shareholders

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Obligations & Rendements expliqués à un enfant

Cac40value — Tue, 12 Jan 2021 22:58:18 +0000

Si vous suivez l’actualité financière, vous avez sûrement beaucoup entendu parler des obligations et des rendements obligataires. Ils ont atteint des niveaux historiques jamais vu dans le passé. Mais que sont-ils et comment fonctionnent-ils ? Le monde de la finance utilise des termes qui peuvent sembler complexes mais qu’en vérité, ils peuvent être très facile à comprendre lorsqu’on décide d’utiliser des expressions simples. Cet article s’adresse à des personnes souhaitant acquérir une connaissance de base du marché des obligations. Le but ici est de rendre les concepts plus faciles et plus compréhensibles.

Les points abordés dans cet article :

C’est quoi une obligation
Comment elle fonctionne
Le rendement
Les différents types d’obligations
C’est quoi une obligation à rendement négatif

C’est quoi une obligation ?

Prenons l’exemple d’un pâtissier qui a besoin d’un prêt pour financer l’achat d’un four à 10 000 euros pour sa pâtisserie. Il décide d’aller voir ses proches pour avoir cette somme d’argent (10 personnes lui prêtent 1000 euros). Finalement, il réussit à regrouper la somme avec les conditions suivantes : la durée du prêt sera de 4 ans et pour le risque de non remboursement, ses proches lui demandent une rémunération ou intérêt de 5% par an. Ce dernier accepte les conditions. C’est la même chose avec une obligation, C’est un instrument de financement de dette.

C’est un moyen utilisé par les entreprises et les gouvernements pour obtenir des emprunts. Donc une obligation est un prêt accordé à une entreprise ou à un gouvernement par un investisseur. L’objectif est de se financer directement auprès d’investisseurs souhaitant placer leur argent. En achetant des obligations sur le marché obligataire, l’investisseur procure dans l’immédiat de l’argent à l’entreprise ou à l’Etat qui lui verse ensuite des intérêts et procède au remboursement à une date prévue dans le contrat d’origine.

Dans notre exemple, le pâtissier représente l’entité émettrice. Il emprunte de l’argent en émettant une obligation (c’est-à-dire mettre en vente). Les proches du pâtissier, les 10 personnes, représentent les investisseurs. Ils « achètent » l’obligation en accordant un prêt.

Fonctionnement

Comme pour tout prêt, l’investisseur qui a acheté l’obligation reçoit des intérêts sur l’argent prêté et recevra la somme prêtée à une date future déterminée (date d’échéance). L’entreprise ou le gouvernement qui a collecté les fonds peut désormais l’utiliser pour soutenir des opérations ou des investissements. Comme tout prêt comporte des risques, les investisseurs feront face au risque de défaut.

Le « risque de défaut » perçu de l’emprunteur (c’est-à-dire le risque que le prêt ne soit pas remboursé) détermine le taux d’intérêt que les investisseurs exigeront comme compensation pour prendre ce risque. L’intérêt est appelé « coupon » de l’obligation. Plus le risque est élevé, plus le coupon devient élevé (le taux) et vice-versa (plus le risque est faible, moins est le coupon).

Reprenons notre exemple. Imaginons que les 10 000 euros empruntés sont composés de 10 titres. Chaque investisseur a donc acheté 1 titre. On aura 10 titres de 1000 euros chacun. Les 1000 euros sont appelés valeur nominale ou faciale de l’obligation. Pour le taux d’intérêt de 5%, il est appelé taux nominal ou facial. L’intérêt perçu, appelé coupon est versé chaque année aux porteurs de l’obligation, c’est-à-dire les investisseurs. Le coupon sera donc 5 % de 1 000 euros (valeur nominale) soit 50 euros.

Le rendement

Le rendement de l’obligation c’est ce que rapporte la possession de l’obligation. Il existe 2 taux de rendements : le taux nominal ou facial et le taux actuariel. Ces 2 taux sont différents même s’ils sont égaux à l’émission de l’obligation. Ils varient au fil du temps.

Taux de rendement nominal : comme vu précédemment, ce n’est que le rendement qu’un investisseur gagnerait s’il achetait une obligation et la détenait pendant un an. Son calcul est très simple, il s’agit de faire le rapport entre le montant du Coupon annuel sur le Prix d’acquisition de l’obligation. Dans notre exemple, les investisseurs du pâtissier auront un rendement égal à 5% par an, le coupon annuel de 50 euros divisé par le nominal 1000 euros (50/1000= 5%).

Si échéance 1 an : 1000 € + (1000 € x 5 %) = 1050 € ; Donc les investisseurs du pâtissier toucheront au total 1000 euros (remboursement) + 50 euros =1050 euros.

Taux de rendement actuariel : représente le rendement qu’un investisseur gagnerait s’il achetait une obligation et la détenait jusqu’à l’échéance (lorsque le capital est remboursé en totalité), c’est la somme des valeurs actuelles des flux futurs reçus. Ce taux est déterminé en faisant la somme du coupon annuel plus la valeur nominale sur le prix d’achat [(coupon + valeur nominale) / Prix d’achat – 1]

Toujours avec l’exemple du pâtissier, ses investisseurs auront un rendement de 21,55%) à l’échéance (à la fin des 4 ans) : (50 + 1000/1000) ^4 – 1 = 21,55% soit un montant de 215,51 € (=1000*21,55%). Ce montant correspond aux flux futurs du placement.

Ils peuvent espérer toucher à la date d’échéance : 1000 (remboursement) + 215,51 (flux futurs) = 1215,51€

Les 1215,51 € représentent la valeur future des 1000 €.

On peut également utiliser la méthode des intérêts composés pour déterminer directement la valeur future. Cela veut dire que l’intérêt est réintégré chaque année au capital (prix d’acquisition) et porte lui-même intérêt : 1000 € (1+ 5 %) ^4 = 1215,51 €.

Cependant, il est important de noter 2 choses sur le rendement des obligations :

Les obligations sont cessibles et négociables avant leur date de remboursement. Leur prix fluctue (hausse/baisse) sur le marché en raison de divers facteurs (le taux d’intérêt du marché, le profil de risque de l’émetteur). Ce qui rend les rendements obligataires dynamiques. Supposons qu’un des investisseurs du pâtissier décide de vendre son obligation a une nouvelle personne pour 700 €. Le rendement pour le nouvel investisseur sera de 7,14% (50 € / 700 €).
Leur prix évolue en fonction de l’offre et de la demande. Une demande accrue augmente le prix de l’obligation et fait ainsi baisser le rendement (et vice versa) :

Lorsque le prix d’une obligation augmente, son taux de rendement diminue puisqu’en la payant plus cher, on aura un rendement plus faible.
Lorsque le prix d’une obligation diminue, son taux de rendement augmente puisqu’en la payant moins cher, on aura un rendement plus élevé.

Les types d’obligations

Sans beaucoup rentrer dans les détails, il faut savoir qu’il existe 3 types d’obligations :

Les obligations à taux fixe : sont des obligations dont le coupon (les intérêts) est fixé à l’avance dans le contrat d’émission.
Les obligations à taux variable : sont des obligations dont le coupon est indexé sur un indice de taux mentionné (le LIBOR par exemple) dans le contrat d’émission et qui varie au cours d’une période de référence.
Les obligations Assimilables du Trésor : sont des emprunts obligataires émis par l’Etat.

C’est quoi une obligation à rendement négatif ?

Un investissement est supposé ramené un rendement positif mais pour la première on voit des obligations à rendement négatif. Alors pour expliquer les obligations à taux de rendement négatif, nous l’abordons avec deux questions : comment les taux passent de positif à négatif et pourquoi certains investisseurs y mettent leur argent ?

Comment les taux passent-ils de positifs à négatifs ?

Avec la théorie monétaire moderne, on voit de plus en plus de taux négatifs. En effet, la dernière décennie a vu les banques centrales sortir leur bazooka pour injecter des milliers de milliards pour soutenir leurs économies. Cette politique monétaire passe par la baisse des taux d’intérêts (taux du marché), qui a un impact sur la sensibilité des obligations. C’est-à-dire, il existe une relation entre le taux d’intérêt de la BCE et des obligations européennes par exemple. Au fait, le prix d’une obligation dépend de la hausse ou de la baisse des taux du marché, soit la relation suivante :

Hausse des taux de marché = baisse du prix
Baisse des taux de marché = hausse du prix

Donc une Baisse des taux de marché = Hausse du prix de l’obligation => Baisse taux de rendement. D’où des rendements négatifs ou proche de 0.

Donc une obligation à taux négatif signifie que le détenteur de l’obligation perd de l’argent sur l’investissement. C’est comme une taxe que le détenteur paie.

Reprenons encore notre exemple avec le pâtissier pour illustrer comment cela fonctionne. Supposons qu’un des investisseurs décide de vendre son obligation à la 3éme année à un autre investisseur pour 1100 euros. Sachant que l’échéance est dans 1 an, le rendement sera pour le nouvel acquéreur :

[(50 € + 1 000 €) / 1 100 €] – 1= – 4,54% (rendement négatif)

Pour que le taux de rendement soit négatif, il faut que le prix d’acquisition de l’obligation soit supérieur à la valeur future de l’obligation (tous les futurs paiements de coupon plus la valeur nominale).

Pourquoi certains investisseurs y mettent leur argent ?

Certains investisseurs, en majorité les investisseurs institutionnels sont prêts à achetés des obligations à rendement négatifs à cause de la sécurité et la liquidité qu’elles offrent. Ils payent un peu plus que la valeur nominale pour des obligations d’État et d’entreprises de haute qualité. Ces types d’obligations offrent plus de sécurité, elles sont moins risquées par rapport aux actions. Les investisseurs sont quasiment sûrs d’être remboursés à l’échéance.

En résumé il faut retenir qu’une obligation est un titre de dette qui fonctionne, sur le plan financier, comme un emprunt bancaire mais elle a la particularité d’être cessible et négociable avant la date de remboursement auprès d’un tiers si l’investisseur souhaite s’en débarrasser. Dans notre monde moderne, les taux de rendement ont atteint des niveaux historiquement bas. Cela est dû au manque de visibilité sur l’économie et les taux bas des banques centrales créant ainsi une bulle obligataire. Par ailleurs les obligations sont considérées comme étant des instruments plus sûrs par rapport aux actions. En Europe et un peu partout dans le monde, on voit des taux de rendement négatif.

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