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Voici pourquoi la future monnaie de la BCE fait peur

Cac40value — Thu, 21 Dec 2023 20:42:56 +0000

Après une phase d’étude menée pendant 2 ans, le conseil des gouverneurs de la Banque Centrale Européenne (BCE) a lancé, le 1er novembre 2023, la phase préparatoire du projet de l’euro numérique. La BCE a reçu le feu vert du Parlement européen ayant voté une législation qui établit des directives et l’autorise à poursuivre ses recherches et ses tests sur le lancement d’une monnaie numérique appelée MNBC (Monnaie Numérique de Banque Centrale) ou encore CBDC (Central Bank Digital Currency) en anglais. Cette nouvelle monnaie numérique est soutenue par l’Eurosystème. Cette décision marque une avancée significative et on pourrait assister à son lancement dans les 2 à 3 prochaines années. « Nous devons préparer notre monnaie pour le futur », a déclaré Christine Lagarde, présidente de la BCE. Dans cet article, on exposera les pour et les contre de cette potentielle monnaie numérique.

Les points clés :

Le fonctionnement de la MNBC
Les avantages potentiels
Les inquiétudes

Le fonctionnement de la MNBC

La future monnaie numérique de la BCE, la MNBC, sera une monnaie programmable. Alors qu’est-ce qu’une monnaie programmable ? C’est une forme numérique de monnaie utilisée à des fins prédéfinies. C’est-à-dire une monnaie avec des règles intégrées, imposant des restrictions sur son utilisation. Grâce à cette fonctionnalité, un gouvernement pourrait également définir un taux d’intérêt positif ou négatif pour encourager ou décourager l’utilisation de l’argent pour l’achat d’un bien particulier, limiter son utilisation à une certaine catégorie de services ou encore fixer une date d’expiration.

De même, la MNBC pourrait être utilisée comme paiement programmé sous forme de transfert automatique lorsque des conditions prédéterminées sont remplies. Il faut noter que la BCE veut rendre la programmabilité de cette future monnaie comme un service à valeur ajoutée que les institutions financières fourniront à leurs clients, en plus de l’infrastructure MNBC.

Les avantages potentiels de la monnaie

Les dirigeants de l’Eurosystème, de par leur discours, allouent les avantages de la future monnaie. Selon Christine Lagarde « l’euro numérique comme une forme numérique d’espèces qui pourrait être utilisée pour tous les paiements numériques, gratuitement, et qui garantirait le plus haut niveau de confidentialité. Il coexisterait avec les espèces, qui seront toujours disponibles, afin de ne laisser personne de côté. » Les partisans et défenseurs de la MNBC soulignent plusieurs avantages potentiels, notamment :

Amélioration des systèmes de paiement : Les transactions instantanées, l’aide aux populations non bancarisées, la réduction des coûts des transactions de détail, la protection de la vie privée des transactions et la facilité d’utilisation.
Protection contre la montée des monnaies numériques privées et des monnaies numériques des banques centrales étrangères.
Prévention, détection et répression des activités financières illicites.
Renforcement de la confidentialité : Les adhérents estiment que les entreprises privées ne peuvent pas être dignes de confiance en ce qui concerne les données de dépenses des consommateurs, et une MNBC serait plus efficace pour contrôler et sécuriser ces informations.
Encouragement de l’innovation dans les paiements.

Les préoccupations

Le projet de création de la MNBC suscite aussi de l’autre côté beaucoup d’inquiétudes. Ceux qui s’opposent à l’idée de la MNBC exposent leurs préoccupations, notamment la question sur la sécurité et le pouvoir de contrôle que donne cette monnaie. Ils mettent en avant les préoccupations suivantes :

Sécurité : Le contrôle gouvernemental crée un point de vulnérabilité potentiellement attractif pour les cyberattaques de l’extérieur et donc impacte, par exemple, les prestataires de services de paiement qui offrent des transactions instantanées. Il est également vulnérable aux abus internes.
Les MNBC vont déplacer les dépôts dans le système bancaire fractionnaire, ce qui pourrait être un frein pour les utiliser à des fins de levier ou de prêt.
Les MNBC remplaceront les systèmes de paiement, car les monnaies numériques peuvent être transmises instantanément et à faible coût, réduisant ainsi les revenus des prestataires de services de paiement.
Concentration du pouvoir au sein de l’Etat : Les MNBC seront centralisées, ce qui signifie qu’elles peuvent être utilisées comme outils pour surveiller, contrôler ou cibler des personnes physiques ou morales.
Les MNBC vont nuire aux banques en réduisant leur capacité de prêt, ce qui pourrait entraver la croissance économique de l’émetteur de la MNBC. La législation européenne va cependant fixer des limites sur la quantité de CBDC qu’une personne peut détenir pour éviter un impact trop négatif sur la capacité de prêt des banques.

En résumé, la décision du Parlement européen marque le début d’une nouvelle ère monétaire. Elle donne un coup de pouce au projet de création de la monnaie numérique de la Banque Centrale Européenne. On pourrait attendre son lancement dans les années à venir même si elle reste toujours incertaine. L’idée reste toujours controversée. Il faudra encore des débats et des discussions pour déterminer son adoption. Cependant, aux États-Unis, l’avenir de la monnaie numérique reste incertain. Les Américains restent prudents quant à cette avancée potentielle.

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Dépréciation : l’euro se rapproche de la parité avec le dollar $ pour la première fois en 20 ans

Cac40value — Tue, 12 Jul 2022 18:34:15 +0000

L’euro continue de se déprécier en se rapprochant de la parité avec le dollar pour la première fois en 20 ans. La faiblesse de la monnaie reflète les inquiétudes concernant les approvisionnements européens en gaz depuis la Russie et un ralentissement économique. La crise de l’énergie a augmenté le risque de récession, rendant plus difficile pour la Banque Centrale Europe de resserrer sa politique monétaire.

De l’autre côté, la Réserve fédérale américaine devrait effectuer une hausse du taux de 75 points, après une augmentation cumulée de 150 points depuis mars. Quant à la BCE, elle ne devrait relever ses taux directeurs que de 25 points ce mois-ci, la première augmentation en plus de 11 ans.

La série de hausses du taux d’intérêt de plus en plus importantes de la Fed a gonflé le dollar, tandis que l’invasion de l’Ukraine par la Russie a détérioré les perspectives de croissance dans la zone euro et fait grimper le coût de ses importations d’énergie. Les différentiels de hausse des taux suggèrent que l’euro devrait encore baisser. Robert Holzmann, membre du Conseil des gouverneurs de la BCE, a déclaré vendredi que la banque centrale devrait augmenter les taux d’intérêt jusqu’à 125 points d’ici septembre si les perspectives d’inflation ne s’améliorent pas. Ce serait un choc dramatique étant donné que le marché s’attend à environ 75 points de hausses.

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La zone euro et la BCE piégées

Cac40value — Sun, 20 Mar 2022 18:16:21 +0000

La BCE, à travers son système de banques centrales nationales satellites, s’est désormais exclusivement engagée à financer la dette des gouvernements et en étouffer les conséquences. L’euro est devenu comme un mécanisme de contrôle étatique. Le résultat est un système bancaire commercial fortement endetté et d’une dette publique intenable qu’elle garantit implicitement. Les défaillances de ce système de contrôle étatique ont été couvertes et le système de règlement TARGET2 (la principale plate-forme européenne de traitement des paiements de montant élevé, utilisée à la fois par les banques centrales et les banques commerciales pour exécuter les paiements en euros en temps réel) a masqué l’accumulation progressive des dettes du secteur privé depuis la crise de 2012 qui avait frappé la zone euro. Aujourd’hui la BCE et la zone euros font face à de nouveaux problèmes.

Les points clés :

Risque inflationniste
Risque bancaire
La BCE prise au piège
Hausse probable des taux et ses conséquences

Risque inflationniste

Le graphique ci-dessus représente la masse monétaire M1 qui correspond à la part pièces et billets en circulation plus les dépôts à vue. Elle montre la montée en flèche de la quantité de monnaie injectée dans le système financier depuis 2009 grâce à la politique du « QE » de la banque centrale européenne. La quantité a considérablement augmenté en raison de la pandémie avec le programme d’achats d’urgence face à la pandémie pour aider les économies de la zone euro par le biais d’emprunts. De ce fait, le bilan de la BCE a désormais atteint les 8500 milliards d’euros. Il faut rappeler que depuis 2015, la BCE n’a pas réduit son bilan et depuis 2014, elle a maintenu les taux d’intérêt très proches de 0 % (et inférieurs à 0 % dans le cas du taux de facilité de dépôt).

En conséquence, cette injection de liquidité dans le système a aujourd’hui poussée l’inflation à atteindre un niveau record historique de 5,8 % en février 2022, contre 5,1 % en janvier, au-dessus des attentes du marché de 5,4 %. L’énergie continue d’enregistrer la plus forte hausse des prix (31,7% contre 28,8% en janvier), suivie de l’alimentation, alcool & tabac (4,1% contre 3,5%), des biens industriels hors énergie (3% contre 2,1%) et des services (2,5% contre 2,3 %).

La BCE est devenue une machine à financer l’inflation. En guise d’exemple, le graphique ci-dessous compare le taux d’inflation et le taux de croissance des salaires. Il en ressort que l’inflation a progressé plus vite que les salaires avec plus de 3,5 points d’écart. Cela signifie une perte de valeur de l’euro donc une baisse du pouvoir d’achat.

L’inflation fonctionne d’une part comme une taxe mais seulement pour la classe moyenne et les personnes avec des revenus faibles. Et d’autres part comme un avantage pour les personnes possédant des actifs.

Risque bancaire

La BCE et son régulateur bancaire, l’ABE (Autorité Bancaire Européenne) n’ont rien fait depuis l’échec de Lehman Brothers pour réduire le risque bancaire. Le tableau ci-dessous montre les leviers des banques systémiques de la zone euro (les G-SIB 2021). Le constat est que les ratios d’endettement de ces banques sont très élevés. Leur faillite menace l’Eurosystème.

Il faut comprendre que la majeure partie de l’expansion de la dette du secteur privé a été encouragée par la réglementation de Bâle. Les dettes ont été notées comme « performantes » pour qu’elles puissent être utilisées comme garantie contre les prêts et les accords de rachat en les déposant dans le système de règlement TARGET2.

La BCE prise au piège

A cause de sa politique expansionniste, la BCE s’est retrouvée piéger. Elle n’a plus beaucoup de marge pour augmenter les taux d’intérêt sans causer des problèmes majeurs à l’économie de la zone et des marchés financiers. En effet, la dette publique est devenue intenable. Comme on peut le constater avec le tableau ci-dessous, la dette publique de l’Italie et de la Grèce par rapport à leur PIB sont respectivement de 156 % et 206 %. Ces 2 pays ont également des taux de rendement d’obligation supérieurs à celui de l’Allemagne qui a un ratio dette/PIB de 69.8%. Mais une hausse des taux d’intérêt et un arrêt ou baisse des achats d’obligations de la part de la BCE suffiront pour faire effondrer leurs obligations. Et une grande majorité des pays de l’UE se retrouve dans cette même situation. Cependant, il reste une porte aux gouvernements, la possibilité de réduire progressivement leur dette comme l’avait fait le Portugal en 2016, 2019 et puis en 2021.

Hausse probable des taux et ses conséquences

La hausse des taux d’intérêt à l’échelle mondiale est désormais une certitude. Lors de son discours du 3 Janvier 2022, la BCE a changé de ton et n’exclut plus une hausse des taux en 2022. Pour rappel le taux directeur reste inchangé depuis septembre 2019 à – 0,50%. Pour nos amis américains, la réserve fédérale a annoncé fin Janvier 2022 qu’elle pourrait relever son taux d’intérêt en Mars. Par ailleurs, il ne peut donc y avoir que deux conséquences majeures pour la zone euro. Premièrement, l’inévitable récession économique de la zone euro. Et deuxièmement, l’effondrement du marché de la pension livrée ou « REPO » en anglais, qui doit être évité à tout prix.

L’euro est devenu encore plus un mécanisme de contrôle étatique que les autres grandes monnaies, à l’exception peut-être du renminbi chinois. Le dilemme de la BCE concernant le choix d’un financement inflationniste ou la sauvegarde de la monnaie est sur le point de s’aggraver considérablement.

Sources :

https://tradingeconomics.com/
https://www.ecb.europa.eu/press/pr/wfs/2021
https://www.zerohedge.com/economics/european-central-bank-trapped-fedhttps://www.goldmoney.com/research/

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